오늘 소개해드릴 화천기공뿐만 아니라 모든 주식을 사야할때 봐야하는 것은 세가지입니다.
1. 성장성 : 이 기업이 매출이 얼마나 늘고 원가절감을 어느정도할 수 있는지
2. 현재 재무가치 : 현재 가지고 있는 현금과 순자산이 어느정도 되는지 , 현금흐름은 어떠한지
3. 이슈 : 산업흐름, 정치, 세계이슈등 어떠한 주가부양에 필요한 이슈가 있는지
세가지 모두 만족하는 주식은 최고의 주식인데 그런 주식은 비쌉니다. 우리가 해야할 일은 위 세가지를 만족함에도 불구하고 사람들이 잘 몰라서, 아직 이슈가 터지지 않아서, 혹은 사람들의 오해를 받아서 저렴해진 주식을 찾는 것입니다.
그럼 다시 본론으로 돌아와서 화천기공을 살펴보겠습니다. 화천기공은 자산가치가 높고(저pbr) , 순이익도 꾸준히 유지하면서 사업확장(고부가가치주물산업)을 하는 기업입니다. 800억대의 시가총액인데 자산가치는 2000억이 넘고 순이익은 매년 100억 수준을 내고 있습니다. 기초산업부터 첨단산업까지 모든 산업에 영향을 미치는 공작기계를 만드는 회사이기 때문에 사업적인 매력도도 있습니다. 그럼 어떠한 문제가 있어서 주가가 이렇게 무너지고 올라가지 못하는 것일까요? 이 포스팅에서 아래의 기준으로 화천기공의 주가하락의 원인 분석하고 어떤 요건을 만족하면 주가가 부양될 수 있는지 포스팅해보려고 합니다.
1. 매출 정체와 주가하락의 시작
2. 두산공작기계는 왜 잘나가는가
3. 이슈가 부족하다.
1. 매출의 정체 , 주가하락의 시작
아래 그래프를 보시면 화천기공의 주가와 매출액 추이를 보실 수 있습니다. 맨아래 보라색이 매출액입니다. 2011년 이후 매출액이 늘어나지 않고 2000억 부근에서 계속 정체되어 있는 것을 볼 수 있습니다. 공작기계 산업이 성숙기에 와 있기도 하고 최근 자동차경기가 좋지 않았다는 점도 있지만 이 정체는 너무 오랫동안 유지되었습니다. 2011년부터 9년이라는 시간동안의 정체는 근 10년간 미국 주가가 엄청나게 올랐다는 것을 볼때 너무나 처참한 결과입니다. 보편적으로 경기가 좋아지면서 주가가 오르면 모든 산업들이 좋아지면서 시설투자가 많아지고 그 때문에 공작기계 매출은 올라가게 되는데 그 반대로 되었으니 안타깝습니다. 현재 매출 증대를 위한 공장 신설, 판매처 다각화를 하고 있으니 매출은 증대 될 것으로 보입니다.
2. 두산공작기계의 매각 후 성공적인 경영 - 화천에게는 정체의 시작
두산인프라코어가 현금흐름이 안좋아지고 두산 그룹내 자금이 필요해져서 알짜산업인 두산공작기계를 매각했습니다. (저는 정말 바보같은 결정이라고 생각합니다.) 어찌되었든 두산공작기계는 한 펀드회사(MBK)에 넘겨졌고, 그들은 좋은 회사를 사들여 기업 체질을 바꾸고 매출과 순이익을 뻥튀기 시켜 판매하는데 선수들이었습니다. 매각 직후 두산공작기계는 엄청난 영업과 개발능력을 보이며 매출을 뻥튀기 시켰고, (아마 가격적인 메리트를 이용하여 이쪽저쪽에 많이 판 것 같습니다. AS망이나 그 후 대처는 신경 안썼을 것으로 보이네요.) 그로 인해 화천기공의 매출 성장기회는 줄어들었습니다. 사실 비슷한 기계를 만들어 내는 업체에서 가격으로 후려치면서 대량생산과 원가절감을 무기로 들어오면 화천기공같은 중견기업은 상대가 안되죠. 화천기공은 업체에 커스터마이즈된 공작기계를 생산하며 버텨냈지만 대량 생산방식의 공작기계에서 뒤쳐지며 판매실적(매출)은 정체되고 있습니다.
그럼 과연 앞으로도 이렇게 성장이 정체되어 있을까요? 그에 대한 저의 대답은 NO 입니다. 현재 화천기공은 최첨단 주물산업을 발전시키기 위해서 노력하고 있고 그 일환으로 신 공장을 건축하고 있습니다. 또한 판매의 다각화를 위해서 인도 현지 법인을 인수하여 인도시장의 판매를 노리고 있습니다. 지금은 매출의 증대를 보여주지 않지만 3년안에 30%이상의 매출증대를 가져올 것으로 예상되고 있고 공작기계 산업 특성성상 매출의 증대는 순이익률의 증대로 연결되어 순이익도 높아질 것으로 예상됩니다.
3. 화천기공은 이슈가 부족하다.
결국 주가부양은 이슈가 결정합니다. 자회사인 서암기계공업과 화천기계도 각각의 이슈를 타고 3배이상의 주가 상승을 나타내었습니다. 서암기계공업은 철도 산업테마를 타고 몇개월만에 3배이상의 주가 상승을 보였고 화천기계는 조국 전 장관과 연관되어 엄청난 주가상승을 보였습니다.
사실 이 이슈들이 진짜 회사들에 긍정적인 영향을 미쳤는지는 확인 할 수 없지만 주가는 확실히 이런 이슈에 움직입니다. 현재 화천기공은 이낙연 전 총리님의 테마를 타고 있습니다. 화천기공의 터전이 전남이고 신공장이 이낙연 전 총리님의 고향에 지어진다는 것인데...의문이 좀 있지만 어찌되었든 홍보가 많이 되어서 사람들의 관심을 많이 받았으면 좋겠습니다.
사실 제가 생각하는 화천기공이 타야할 테마는 정책이슈입니다. 조선, 자동차등 우리나라의 gdp 상당수를 차지하고 있는 산업에서 중요한 요소가 공작기계인데 이에 대한 관심은 적습니다. 드러나지 않는 산업이기 때문이죠. 두산공작기계의 재매각과 더불어 공작기계산업의 중요성을 정부에서 강조하고 그에 대한 개발지원을 할 때가 올 겁니다. 이 때 정치적이든 정책적이든 이슈로 떠오르면 화천기공은 튼튼한 재무상태와 회사의 자체 기술력을 바탕으로 주가가 고공행진 할 것으로 예상됩니다.
이것으로 화천기공 주식 분석 첫번째 포스팅을 마치겠습니다. 앞으로 블로그에 한 회사에 대한 분석을 다방면으로 하여 포스팅할 예정이니 관심있게 봐주셨으면 좋겠습니다.
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